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（来源：中国银河证券新发展研究院）
本周焦点（7月6日-7月12日）：
（1）7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上表示：“将债券通‘南向通’年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元。将‘南向通’债券纳入回购支持范围，产品范围拓展至港币债券和人民币债券相关产品。国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例”等。同日，中国人民银行与香港金融管理局等部门共同宣布11项新措施。此次政策将增强香港债券、外汇及离岸人民币市场活力，为香港开展人民币业务的银行和开展跨境人民币融资的企业带来增量机会，并间接提升香港股票市场吸引力，金融板块有望受益。
（2）美伊“停火结束”，原油再度反弹。本周ICE布伦特原油期货周涨4.56%。全球股市表现分化，科技交易轮动加剧。韩国KOSPI周跌7.57%，外资持续净流出。欧洲市场主要受中东局势反复影响，主要股指下跌。美国纳斯达克综指周涨1.74%，标普500周涨1.23%，道琼斯工业平均周跌0.50%。港股本周延续反弹，恒生科技指数周涨4.95%，恒生中国企业指数周涨4.41%，恒生指数周涨3.53%。阿里巴巴2027财年Q1财报前瞻显示阿里云收入增长加速至45%左右，超市场预期。同时，外卖等领域内卷情况出现边际改善。A股市场内部结构分化较为明显，科创50周涨4.52%，创业板指周跌4.41%，深证成指周跌3.53%。美债、英债收益率上行，日债小幅回落。其中，日本10年期国债收益率小幅下行0.9个基点至2.77%，但周内一度升至2.90%。若日本国内利率吸引力持续上升并推动资金回流，可能减少日本机构对海外债券的配置，对全球长端利率形成一定上行压力。美元整体走强，韩元仍逆势升值，伦敦金现周跌1.29%。韩元逆势升值的原因或在于SK海力士通过发行美国存托凭证募资，部分资金拟汇回韩国，外汇市场或已提前交易资金回流预期。
资本市场重要政策动态：
1.科创债ETF全面纳入质押库，更适配银行、保险、养老金等主流机构资金运作模式。第二批14只科创债ETF自7月9日起可申报作为质押券参与通用质押式回购交易。至此，全市场24只科创债ETF已全部纳入回购质押库。相关产品流动性将进一步提升，更好满足银行、保险、养老金等长期资金的配置与流动性管理需求，或将吸引更多机构资金参与科创债市场。
2.日本财长鼓励政府养老金投资基金增加对国内金融资产投资。7月10日，日本财务大臣片山皋月表示，将通过降低政府债务占GDP比例维护市场信任，并支持政府养老金投资基金（GPIF）进一步扩大日本资产配置。当日日本10年期国债收益率下行，日经225指数上涨超过2%。展望后市，资金回流日本可能对美元债、新兴市场债券等资产形成一定压力。
3.IMF上调中国经济增长预期，人工智能成为全球增长新引擎。7月8日，IMF发布最新一期《世界经济展望更新》，将2026年中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%，从上调原因看，公共基础设施投资、高技术制造业增长和出口共同构成当前中国经济增长的重要支撑。此外，IMF将人工智能视为全球经济增长的重要支撑。在中东局势扰动能源供给、全球通胀压力仍存的背景下，人工智能和科技资本开支周期正在成为支撑全球经济韧性的重要力量。
风险提示：1.政策理解不到位风险；2. 地缘冲突不确定性风险。
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一、本周焦点
（一）债券通“南向通”扩容 香港固收与离岸人民币市场迎利好
7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上表示：“将债券通‘南向通’年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元。将‘南向通’债券纳入回购支持范围，产品范围拓展至港币债券和人民币债券相关产品。国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例”等[1]。同日，中国人民银行与香港金融管理局等部门共同宣布11项新措施（6项针对固定收益、货币市场及互联互通，5项针对离岸人民币业务）[2]。
此前香港债券市场优势集中在一级市场发行端，二级市场的交易、价格发现和衍生品生态相对薄弱，此次政策意在进一步完善二级市场生态，提高相关资产流动性。此次政策信号将增强香港债券、外汇及离岸人民币市场活力，为香港人民币业务银行和开展跨境人民币融资的企业带来增量机会，并间接提升香港股票市场吸引力，金融板块有望受益。
政策重点包括以下三点：
第一，债券通“南向通”扩容，引入“南向通”债券回购机制，并丰富离岸风险管理工具，将提高二级市场流动性，带动境内外机构投资者对点心债、港元债等资产的配置需求。（1）潘行长表示，将债券通“南向通”年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元，将“南向通”债券纳入回购支持范围，产品范围拓展至港币债券和人民币债券相关产品。若后续政策落地，境内机构可将持有的离岸债券用于抵押融资，在不卖出资产的情况下补充流动性，有助于提高资金使用效率和配置意愿，带动点心债、港元债等需求，提高二级市场流动性。同时，离岸风险管理工具进一步完善。（2）将于8月3日推出5年期中国国债期货、互换通增加FDR007利率互换。此举有助于丰富人民币债券利率风险管理工具，降低投资者的风险管理成本。二级市场流动性提高后，将降低优质发行人在香港的融资成本，或吸引更多国际机构、主权政府和跨国企业在香港发行人民币债券。
第二，扩大民币业务资金安排，利好香港人民币业务银行和开展跨境人民币融资的企业。将香港金融管理局人民币业务融资工具的规模由2000亿元人民币增加至5000亿元人民币，并将期限延长至9个月、2年和3年，自2026年7月10日起生效。自今年2月额度翻倍至2000亿元以来，银行需求较为旺盛，超过90%的额度已获分配，相关资金已覆盖东盟、中东和欧洲等11个国家和地区。此次安排可为银行提供更加稳定的人民币资金来源，并通过银行的海外网络向境外企业提供人民币融资，有助于扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用。
第三，增加外汇储备在港配置比例，提高国际投资者对香港金融稳定的信心。潘行长表示，过去一年多国家外汇储备已持续在香港开展资产配置和投资交易，未来将进一步提高在港资产配置比例。此举有助于提高国际投资者对香港金融稳定的信心，间接提升香港股票市场吸引力。
（二）美伊“停火结束”，全球科技交易再平衡
全球股市表现分化，科技交易轮动加剧。（1）美股方面，纳斯达克综指周涨1.74%，标普500周涨1.23%，道琼斯工业平均周跌0.50%。费城半导体指数周涨2.7%。美股上涨主要由大型科技股和部分半导体公司带动。韩国KOSPI周跌7.57%，本周外资持续净流出，前期涨幅较大、交易较为拥挤的芯片板块出现获利回吐。德国DAX周跌2.76%，法国CAC40周跌1.99%，富时100周跌1.70%，日经225周跌1.70%。欧洲市场主要受中东局势反复影响，布伦特原油周涨约4.56%，重新加剧通胀和利率担忧。（2）港股本周延续反弹，A股内部结构分化较为明显。恒生科技指数周涨4.95%，恒生中国企业指数周涨4.41%，恒生指数周涨3.53%。本轮港股反弹一方面或源于资金从前期交易拥挤的韩国芯片股转向估值和涨幅较低的港股资产。另一方面，称阿里巴巴2027财年Q1财报前瞻显示，阿里云收入增长加速至45%左右，超市场预期。同时，外卖等领域内卷情况出现边际改善，淘宝闪购减亏快于市场预期。A股本周内部结构分化较为明显。科创50周涨4.52%，创业板指周跌4.41%，深证成指周跌3.53%，沪深300周跌1.27%，上证指数周跌1.17%。
美债、英债收益率上行，日债小幅回落。美国10年期国债收益率本周上行7个基点至4.56%。布伦特原油价格再度回升，叠加美联储6月会议纪要释放偏鹰信号，市场对通胀韧性和高利率延续的担忧升温，推动美债收益率走高；英国10年期国债收益率同步上行11个基点至4.88%；日本10年期国债收益率则小幅下行0.9个基点至2.77%，但周内一度升至2.90%，仍处于历史高位。究其原因，日本《朝日新闻》6月28日报道称，日本《经济财政运营与改革基本方针》草稿中一项核心内容是，由政府和民间共同投资超过370万亿日元（约合2.3万亿美元）的增长战略。市场担忧政府发债需求增加，进而抬升未来国债供给和长期通胀风险溢价。日债收益率周五明显回落，主要与日本财相提出引导政府养老金及其他退休基金增加国内资产配置有关。7月10日，日本财务大臣片山皋月表示，将通过降低政府债务占GDP比例维护市场信任，并支持政府养老金投资基金（GPIF）进一步扩大日本资产配置。若日本机构将部分海外资产配置转回国内，日债需求可能上升。若日本国内利率吸引力持续上升并推动资金回流，可能减少日本机构对海外债券的配置，对全球长端利率形成一定上行压力。不过，在日元偏弱、输入性通胀压力上升和国债需求不足等因素共同作用下，我们预计日债收益率将维持高位震荡，中枢显著回落的可能性较低。中国10年期国债收益率周跌1bp至1.74%，收益率仍维持基本稳定。
美元整体走强，韩元仍逆势升值。本周美元指数收报100.81点，较上周上涨0.16点。尽管美元整体走强，韩元仍逆势升值，美元兑韩元收报1504.20，周跌3.21%。究其原因，美东时间7月10日，SK海力士通过发行美国存托凭证募集约265亿美元，部分资金拟汇回韩国，用于国内建厂及设备投资，由此形成较大规模的美元结汇需求。尽管相关资金预计于7月中旬前后陆续到位，但外汇市场已提前交易这一预期，推动韩元阶段性走强。人民币本周基本稳定，美元兑人民币收报6.78，周跌0.06%。
美伊“停火结束”，原油再度反弹。大宗市场方面：（1）本周原油价格出现反弹，权威股票配资，多空杠杆，证券杠杆炒股，权威平台布伦特原油ICE期货收于75.22美元/桶，周涨4.56%；WTI原油期货收于71.51美元/桶，周涨4.46%；布伦特原油FOB欧洲现货于7月9日收于74.46美元/桶，周涨8.42%。原油上涨主因是美伊冲突反复，本周特朗普称美国已明确告知伊朗“停火已经结束”。（2）贵金属方面，本周黄金、白银均回落。伦敦金现收于4120.35美元/盎司，周跌1.29%；伦敦银现收于59.83美元/盎司，周跌4.06%。（3）有色及其它商品方面，LME铝周涨2.47%至3156美元/吨，LME铜周涨0.83%至13408.5美元/吨，SHFE镍周涨0.77%至127550元/吨，SHFE螺纹钢周涨0.13%至3136元/吨。
二、资本市场重要政策动态
1.科创债ETF全面纳入质押库，科技融资生态迎来增量利好[3]
7月8日，中国证券登记结算有限责任公司与沪深交易所同意，第二批14只科创债ETF自7月9日起可申报作为质押券参与通用质押式回购交易。至此，全市场24只科创债ETF已全部纳入回购质押库，正式成为合格质押品。此次科创债ETF全面“入库”，标志着这一领域正式打通“二级市场交易+场内质押融资”的业务闭环，其作为场内标准化固收工具的功能拼图得以补齐。
简评：科创债ETF全面纳入回购质押库，进一步完善了科技创新债券市场基础设施，打通“交易—质押—融资”链条，有助于提升产品流动性和资金使用效率，更好满足银行、保险、养老金等长期资金的配置与流动性管理需求，并吸引更多机构资金参与科创债市场。
2.中国香港拟修订《证券及期货（在证券市场上市）规则》[4]
7月6日，香港特区政府财经事务及库务局联同香港证监会向立法会财经事务委员会介绍《证券及期货（在证券市场上市）规则》（第571V章）修订建议。本次修订共涉及八项内容，包括容许香港证监会撤回其在特定情况下发出有关反对证券上市的通知、厘清可对上市申请人施加持续适用的条件、可对上市发行人施加上市后条件以提供一个对市场干扰程度低于暂停交易的替代方案等。
简评：一方面，《证券及期货（在证券市场上市）规则》的修订有助于减少企业因程序性因素导致上市进程受阻的情况，为符合条件的优质企业提供更加灵活的上市环境。另一方面，此次修订引入“上市后附加条件”机制，允许监管机构在适当情况下对发行人施加持续监管要求，加强上市后持续监管，提升资本市场运行韧性和投资者保护水平。短期看，港交所、中资券商港股业务以及上市服务机构有望受益于市场制度优化带来的IPO活动和交易活跃度提升。中长期看，监管环境完善将进一步增强香港资本市场吸引力，有利于吸引优质境内外企业赴港上市，提升港股市场长期配置价值，巩固香港国际金融中心地位。
3.日本财长鼓励GPIF养老基金增加对国内金融资产投资[5]
7月10日，日本财务大臣片山皋月表示，将通过降低政府债务占GDP比例维护市场信任，并支持政府养老金投资基金（GPIF）进一步扩大日本资产配置。受相关表态影响，当日日本10年期国债收益率下行，日经225指数上涨超过2%，此外，日本经济财政大臣城内实重申日本央行货币政策独立性，强调货币政策工具应由日本银行自主决定。
简评：日本政府释放财政纪律与长期资金入市信号，通过改善财政可信度和强化本土长期资本支撑来稳定金融市场预期。支持GPIF加大日本资产配置，有望强化国内长期资金对本土资本市场的支持。作为全球最大规模的养老基金，若GPIF未来提高对日本股票、债券等资产的配置比例，增加日本资本市场长期资金供给，缓解债券市场供需压力，并通过改善企业估值环境和提升市场信心，形成对日本股债市场的长期支撑。同时，相较于短期汇率干预等措施，养老金资金入市更有助于改善日本资产配置结构，增强日元资产吸引力，但资金回流日本可能对美元债、新兴市场债券等资产形成一定压力。
4.韩国央行警示单一股票杠杆ETF风险[6]
7月6日，韩国央行表示，与三星电子和SK海力士挂钩的单一股票杠杆ETF可能加剧市场集中度、放大市场波动，并强化单边交易资金流。韩国央行指出，随着半导体行业景气度改善，国内资金持续向少数半导体公司集中，若投资者基于市场预期变化集中申赎个股杠杆ETF，叠加产品每日再平衡机制，可能进一步放大市场波动和普通投资者损失。韩国央行计划加强监测单一股票杠杆ETF对股市和金融体系的影响。
简评：韩股年内已多次触发熔断和程序化交易暂停机制，监管层开始重新审视高杠杆金融产品可能带来的系统性风险。随着市场波动加剧，杠杆ETF、衍生品交易与程序化交易之间易形成风险共振，放大市场波动并增加普通投资者损失。短期看，监管趋严或将对韩国半导体板块及相关杠杆产品资金流入形成压力，或引发杠杆资金的恐慌性撤离。中长期看，加强对高杠杆金融产品的监管有助于降低市场尾部风险，避免资产价格泡沫进一步积累，提升资本市场运行的稳定性和韧性。
5.韩国规范双重上市规则，强化中小股东保护[7]
7月6日，韩国金融委员会与韩国交易所正式发布《双重上市原则禁止、例外准许配套细则及交易所实施指引》，明确上市公司通过实物分拆推动子公司双重上市时，原则上须通过“3%规则”取得股东同意。其中，第一大股东及关联方表决权上限为3%，相关议案须获得出席股东半数以上及全部股份表决权四分之一以上同意。新规同时要求母公司董事会履行评估股东影响、制定保护方案、加强信息披露、设立独立特别委员会等五项法定义务，未履行者将面临罚款及暂停交易等处罚。
简评：韩国出台双重上市新规，反映出监管层正着力解决分拆上市过程中母公司与中小股东之间权责不对等的问题。长期以来，“双重上市”被认为是韩国资本市场估值折价的重要因素之一。部分企业通过分拆优质资产实现独立融资和估值提升，但母公司股东往往难以充分分享子公司成长收益，甚至面临股权稀释、优质资产价值外溢以及投资回报下降等问题。一方面，此次将“取得股东同意”上升为硬性要求，并通过限制控股股东表决权、强化信息披露和独立审议机制，有助于提升公司治理水平，增强中小投资者保护。另一方面，在韩国双重上市企业市值占比高达11.2%、显著高于主要资本市场的背景下，此次改革体现出韩国监管层正推动资本市场由“融资导向”向“投资者回报导向”转变。
6.IMF上调中国经济增长预期，人工智能成为全球增长新引擎[8]
7月8日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望更新》，将2026年中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%，主要原因在于中国公共基础设施投资、高科技制造业及出口表现好于预期。同时，IMF将2026年全球经济增长预期小幅下调0.1个百分点至3.0%，但将2027年全球经济增速预测上调0.2个百分点至3.4%。IMF指出，中东冲突引发的能源供给冲击与人工智能技术发展，是当前影响全球经济前景的两大核心因素，其中AI正持续提振全球科技周期活力，成为经济增长的重要支撑。此外，IMF预计全球通胀水平仍将维持高位，2026年全球总体通胀率将升至4.7%，较此前预测进一步上调。
IMF报告认可中国经济韧性和新一轮科技周期。一方面，IMF在全球经济增长预期整体下调的背景下，上调中国经济增长预期，反映出国际机构对中国经济韧性和增长质量的认可。从上调原因看，公共基础设施投资、高技术制造业增长和出口共同构成当前中国经济增长的重要支撑。在全球地缘政治冲突加剧、贸易环境不确定性上升的背景下，中国经济和贸易仍保持较强韧性，进一步增强了国际市场对中国经济稳定性和“中国确定性”的认知。另一方面，IMF将人工智能视为全球经济增长的重要支撑，表明国际机构正逐步形成“AI驱动新一轮科技周期”的共识。在中东局势扰动能源供给、全球通胀压力仍存的背景下，人工智能和科技资本开支周期正在成为支撑全球经济韧性的重要力量。
三、全球资本市场行情概览
（一）A股、港股行情回顾
（二）海外股市行情回顾
（三）全球债券市场利率动态
（四）全球主要货币汇率
（五）主要大宗商品价格
四、风险提示
政策理解不到位风险；政策落实不及预期风险；地缘冲突不确定性风险。
[1] 资料来源：https://www.stcn.com/article/detail/4003260.html
[2] 资料来源：https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2026/07/20260707-3/
[3] 资料来源：https://www.cnfin.com/xhjd-lb/detail/20260708/4437570_1.html
[4] 资料来源：https://sc.isd.gov.hk/TuniS//www.info.gov.hk/gia/general/202607/06/P2026070600422.htm
[5] 资料来源：https://wallstreetcn.com/articles/3776628
[6] 资料来源：https://www.cls.cn/detail/2417557
[7] 资料来源：https://www.caiwennews.com/article/1504568.shtml
[8] 资料来源：https://news.cctv.com/2026/07/09/ARTIlTJf4Hq2YKEtrzbKk8eD260709.shtml
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2026年7月13日发布的研究报告《【CGS-NDI跟踪】“南向通”扩容 香港固收与离岸人民币市场迎利好——资本市场周报（2026年第16期）》
分析师：吴京 S0130523080001
研究助理：郝安琪
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]article_adlist-->评级标准：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
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