◎记者 范子萌
元股证券:ygzq.hk市场密切关注的“存款搬家”仍在持续，但已放慢脚步。
中国人民银行近日发布的金融数据显示，7月人民币存款仅增加300亿元，同比少增4700亿元。其中：居民部门人民币存款净减少6300亿元，同比少减4800亿元；非银金融机构存款增加1.11万亿元，同比少增1.03万亿元。
这意味着，居民存款继续向理财、公募基金、保险及提前还贷等方向转移，但非银存款同比大幅少增、居民存款同比少减，也说明此前一度加速的“存款搬家”已在减速。
多方面因素推动居民“存款搬家”出现减速迹象。国盛证券首席经济学家熊园对上海证券报记者表示：7月以来资本市场行情调整，居民风险偏好回落，资金从非银回流银行体系；前期高息定期存款到期洪峰消退，储户不再集中转出；去年同期市场偏强、“存款搬家”基数偏高，进一步凸显本次减速效果。
股市回调或是关键因素。兴业证券首席经济学家刘郁认为，今年7月风险资产面临调整压力，居民“存款搬家”速度边际趋缓。相比之下，去年7月股市与商品等风险资产表现较为强势，季初居民存款转化节奏偏快。
剩下的居民存款，流向了何方？
配资官方门户央行数据显示，7月居民中长期贷款减少1202亿元，同比多减102亿元，这在一定程度上映射出居民提前偿还住房按揭贷款的行为。可见，居民存款正从单一的储蓄，转向理财、主动降杠杆等多渠道。
居民存款数据的变动，反映的是低利率时代下资产配置的新思路。邮储银行研究员娄飞鹏告诉记者：居民部门通过提前还贷主动降杠杆，对应着住户中长期贷款的净收缩；而资金配置向理财、固收类产品转移，则反映出当前收入预期偏弱、预防性储蓄动机仍然突出。
在收获市场热议的同时，也需看到，“居民存款7月又少了6300亿元”并不意外。银行半年末考核时点过后，7月居民存款余额减少，符合季节性规律。历史数据显示，过去几年中，就曾多次出现7月存款净减少的情况。2023年至2025年，7月居民部门人民币存款增量分别为-8093亿元、-3300亿元和-1.11万亿元。
7月“存款搬家”减速，也不意味着停滞，更不等于反转。熊园表示，此次变动属于短期阶段性放缓，并非趋势性反转。不过，短期看，受市场震荡影响，预计很难复刻上半年的集中“搬家”节奏。
若着眼长期，“存款搬家”的底层逻辑依然牢固。
从利率环境看，存款利率下行的大趋势短期难以逆转。当前六大行活期存款利率为0.05%，3年期定存利率普遍低于2%。在存款利率处于历史低位的背景下，存款的相对配置价值持续削弱。中金公司银行业分析师林英奇此前测算，存款资金再配置规模今年可能超过10万亿元，但不会单边、快速、全面地入市，而更可能表现为结构性分流。
从存款到期节奏看，多家机构估算，2026年居民定期存款到期规模大约在75万亿元至77万亿元。中信证券判断，居民资产向理财等资管产品迁移的中长期趋势预计将延续，但短期受净值表现、银行揽储及季节性因素影响，8月规模增量或相对有限。
最关键的风向标，仍是资本市场表现。居民“存款搬家”节奏与股市表现高度联动——权益市场若企稳回暖，资金向非银体系迁移的速度有望重新加快；若市场持续震荡，避险情绪将继续压制“存款搬家”的节奏。
居民存款的每一次变动，都是个体对收益与安全、当下与未来的权衡。当下，“存款搬家”仍在继续，只是节奏在调整。市场等待的，或许是一个更清晰的信号。
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责任编辑：张文 乌云盖顶
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